十大预测和宏观分析

BitMart Research, PSE Trading

摘要：2025年，世界经济和web3行业的未来面临前所未有的挑战和机遇，政策变化与市场动态将推动加密市场进入新一轮增长。比特币 ETF 预计吸引大量资金流入，以太坊Layer 2将获得关注，Solana 预计有望获批 ETF，AI Meme项目将是市场焦点。稳定币和RWA 市场也将持续扩张，宽松和透明的监管政策将为DeFi注入新活力。

一、对2025年的预测

1、2025年，全球经济预计延续“美国例外”的态势，如果美国经济展现出就业稳健与通胀顽固的复杂特征，或将逐步停止降息。而以中国和欧洲为代表的非美经济体，在经济下行压力下，可能采取大幅降息政策，全球货币政策分化将进一步加剧。

2、在美国政府债务扩张及特朗普支持加密货币的背景下，BTC现货ETF预计吸引超过500亿美元的资金净流入，资产管理规模有望突破1500亿美元。本轮上涨周期中，MicroStrategy通过投资BTC取得显著收益，这种模式或将被更多企业大规模效仿。

3、比特币生态的重点将集中在比特币质押和BTCFi赛道的发展。以Babylon为代表的比特币质押协议，通过质押比特币为PoS链提供安全保障，同时为质押者带来利息收入。这种带有收益属性的创新应用，可能推动BTCFi在链上和传统金融领域引发广泛关注。

4、以太坊生态中，Layer 2的地位预计进一步提升，链上活动逐步从以太坊主网转移至Layer 2网络。Base和Arbitrum等项目表现出较大潜力，值得关注。此外，ETH现货ETF有望开放质押权限，这将进一步提高ETH的质押率，为流动性质押赛道带来新一轮增长动力。

5、Solana生态方面，2025年可能迎来Solana ETF的获批。除Meme项目外，PayFi作为新兴赛道，通过Solana的低成本和高性能实现即时结算，为创作者和企业融资提供强有力支持，预期将在生态内占据重要地位。

6、Meme赛道仍将是市场的重点关注领域。在基础设施不断完善的推动下，用户参与度将进一步提升。除Solana生态外，Base和Sui等平台也有望承接外溢流量，催生高质量Meme项目。同时，Desci赛道可能借助Meme热潮实现快速增长。

7、AI赛道在短期内难以实现实质性突破，预计延续当前的竞争态势，以AI Meme类项目发展为主，AI Agent将持续发行大量Meme代币。由于市场关注度的提升，与AI相关的分布式算力项目可能获得发展良机。

8、稳定币和支付业务预计快速发展。受益于美元代币化的功能优势、市场需求的扩大以及美国在稳定币监管方面取得的进展，稳定币总市值有望突破2500亿美元。头部金融机构或将加速进入该领域，探索区块链作为金融基础设施的潜力，并着力研发新型清结算系统。

9、RWA市场预计持续扩张，2025年市场规模或达到400亿美元。随着传统金融机构加大对加密市场的投资，尤其是在美国国债、企业债务和房地产领域，代币化应用的普及程度将进一步提高，为传统资产注入新的活力。

10、更加透明且相对宽松的监管政策会为DeFi注入新的活力。在利率下行周期中，DeFi平台凭借高收益率将吸引更多传统金融机构的关注和参与。以Hyperliquid等为代表的新型DeFi项目可能成为推动这一趋势的重要力量。

二、宏观经济形势

2024年宏观经济回顾

2024年，美国经济延续了较为坚挺的增长态势，全年GDP增速预计达到2.2%。美联储在年初结束加息周期后，货币政策逐步转向宽松，但核心通胀率依然维持在较高水平。美国股市表现强劲，特别是科技股的上涨，推动标普500指数屡创新高。截至2024年第四季度，经济数据显示美国成功实现“软着陆”，基本推翻了“硬着陆”的预测。

以下三张图分别展示了美国GDP增速、债务杠杆水平和非金融企业盈利占GDP比重。正如图中所示，2024年美国经济表现出显著的增长韧性，GDP增速较2023年进一步提升，同时债务水平与企业盈利状况均保持在较为健康的区间。

图1：美国GDP增速，数据来源：Bloomberg

图2：美国私人部门&非金融企业债务杠杆率，数据来源：Bloomberg

图3：美国非金融企业盈利占GDP比重，数据来源：Bloomberg

美国劳动力市场表现出韧性但逐步降温。失业率保持在4.3%以下的低位，接近自然失业率水平，同时劳动力参与率持续上升。尽管薪资增速有所放缓，但仍维持在较高水平。到2024年下半年，职位空缺数量已接近疫情前的水平。此外，通胀率回落至2%-3%的区间，但仍具有一定顽固性。

图4：美国失业率和职位空缺，数据来源：Fred

图5：美国劳动力参与率，数据来源：Fred

图6：美国居民消费价格指数，数据来源：Fred

欧元区经济在2024年整体表现较为疲软，尤其是制造业领域，预计全年GDP增速仅为1.1%。欧洲央行货币政策持续收紧，尽管通胀水平有所回落，但仍维持在较高区间，对消费者和企业构成一定压力。作为欧元区经济的支柱，德国经济增速仅为0.5%，主要受到制造业疲软和出口下降的拖累，预计未来仍将保持放缓趋势。相比之下，法国和意大利的经济表现稍显稳健，预计GDP增速分别为1.5%和1.8%。

日本经济在2024年保持相对稳定，预计GDP增速为1.0%。尽管短期内经济运行平稳，但人口老龄化问题对长期增长构成严峻挑战。劳动力市场方面，失业率持续维持低位，但劳动力短缺问题因人口结构变化而愈发严重，这对整体经济活力带来了潜在影响。

2025年宏观经济展望

经济增速方面，预计2025年美国实际国内生产总值将增长2.1%，略低于2024年的2.5%，但仍高于长期趋势水平的1.8%。美国经济将继续保持稳健增长，但增速有所放缓。

就业方面，预计2025年失业率将小幅上升至4.3%，高于2024年的4.2%。失业率处于相对较低的水平，就业市场整体保持健康。

通货膨胀方面，预计2025年个人消费支出（PCE）通胀率将达到2.5%，略高于2024年的2.4%。核心PCE通胀率（剔除食品和能源）预计在2025年为2.5%，并将逐步下降至2026年的2.2%和2027年的2.0%。

货币政策方面，预计2025年联邦基金利率将降至3.9%，低于2024年的4.4%。如果美国经济展现出就业稳健与通胀顽固的复杂特征，美联储可能逐步停止降息。

三、主要生态的发展情况

1、比特币生态

市场表现

2024年年初，比特币延续了去年的牛市势头并在3月达到了73,881美元的高点。4月，备受期待的减半事件拉开帷幕，但市场并未如预期般启动长期的上涨周期。相反6月受到多重因素的影响——如日本央行的加息决策和Mt.Gox赔偿案，负面信息加剧了市场的不确定性，导致比特币价格出现大幅回调。

进入下半年后，加密市场迎来了新的转机。降息预期为市场带来了希望，推动了市场逐步复苏。而特朗普在2024年总统选举中的胜利，成为了推动市场强劲反弹的关键因素。随着市场信心的回升，比特币价格突破了重要的十万美元关口并于12月17日凌晨创下了108,353美元的历史新高。特朗普胜选所带来的政策预期、经济刺激措施以及对比特币等加密资产的潜在支持，成为市场强势反弹的重要动力。

图7：BTC价格，数据来源：CMC

2024年1月11日SEC批准了比特币现货ETF的上市，这一决定推动了11只比特币现货ETF的同步推出，标志着比特币进入了一个崭新的时代。截至12月26日，这11只ETF的总资产净值已达到1081.8亿美元，所持有的比特币数量超过113.3万枚，占比特币总供应量的5.39%。与1月的65.1万枚相比，12月比特币的持仓量增长了74%。其中，贝莱德的比特币现货ETF超越灰度，成为持仓量最大的比特币现货ETF。

现货ETF比特币持仓量的增长趋势，反映了机构用户用户对比特币市场信心的逐步增强，也表明比特币正逐渐成为更广泛投资组合的一部分，进一步巩固其作为数字黄金的地位。

图8：BTC ETF，数据来源：Glassnode

图9：BTC ETF净流入，数据来源：Glassnode

比特币2025年展望

1.国家战略储备

2025年比特币的前景可能受到美国和其他国家重大政策变动的影响。今年特朗普在Bitcoin 2024大会上表示，如果自己再次担任美国总统将保留目前美国政府持有的所有比特币，并将其作为国家战略比特币储备的核心组成部分。若特朗普上任后签署由美国比特币政策研究所起草的《战略比特币储备》总统行政令初稿，这意味着比特币将正式被纳入美国财政部外汇稳定基金，并成为战略储备资产的一部分。比特币的历史地位将得到进一步提升,并可能使其成为应对通货膨胀和经济动荡的有效工具。比特币作为战略储备资产的引入，有可能增强美元的全球流通性和避险属性，在全球金融动荡或通胀压力上升的背景下，为美元提供更多的市场支持。这一政策的实施，可能会提升比特币的需求，并影响其价格走势。如果美国实施这一战略举措，它将对全球金融格局产生深远影响，或促使其他国家加速采用加密资产，从而重塑全球储备资产的结构。

同时，比特币本身无法被任何单一国家完全控制，这意味着它仍然能够作为替代资产存在，为那些希望减少对美元依赖的国家提供机会。对于如俄罗斯等寻求降低美元依赖的国家，比特币被视为规避美元主导地位的一种有效手段，尤其是在面对制裁或政治风险时，能为这些国家提供更大的金融自主性。在全球金融体系中，比特币可能处于一种“双重角色”——既是强势货币（如美元）的补充，又是弱势国家对抗美元霸权的“替代”选择。这种复杂性使比特币有可能成为未来国际金融博弈中的一个重要变量。

2.公司储备资产

随着比特币在全球金融体系中的地位不断提升，预计2025年，越来越多的传统企业将效仿MicroStrategy的做法将比特币作为储备资产。作为首个大规模将比特币纳入资产负债表的上市公司MicroStrategy已经成功验证了这一战略的可行性。自2020年起，MicroStrategy便开始积极购买比特币，至今其持有的比特币数量已接近44.4万枚，总市值约422亿美元。通过发行可转换债券等融资手段，MicroStrategy不仅成功将比特币作为长期保值资产进行配置，还通过比特币价格的上涨提升了公司股价大幅增加了市值并且成功进入了纳斯达克 100指数。

越来越多的企业正在考虑将比特币纳入其资产配置的战略，尤其是在全球经济不确定性加剧、通货膨胀压力不断上升的背景下，比特币作为对冲工具的吸引力将愈加显现。未来随着更多公司效仿MicroStrategy的做法，比特币可能会成为企业资产管理中不可或缺的一部分，进一步推动其在全球金融体系中的地位上升。

3.BTCFi

随着BTC扩展方案的推出以及比特币质押代币（BTCLST）的兴起，比特币正在逐步转变为一种不仅仅用于价值存储的资产，而是能够参与更多链上收益场景的资产。根据DeFillama的数据，2024年BTC生态的TVL从3.06亿增长至68.1亿，同比增长2125%。预计到2025年，比特币将成为全球DeFi生态系统的核心资产，TVL总值将突破200亿。

BTCFi的发展过程中，BitVM和OP_CAT将扮演关键角色。BitVM通过信任最小化的跨链桥解决方案，有望使比特币在跨链操作中更安全、更高效。BitVM的引入突破了比特币在可编程性和跨链安全性方面的限制，使比特币链上的跨链操作更加可靠。而OP_CAT则为比特币提供了智能合约功能，允许开发者在比特币主网上直接构建去中心化应用。这一技术的引入可能使比特币实现类似“金库”功能的支出脚本，并为跨链桥提供更加安全的机制，从而推动比特币在DeFi领域的广泛应用。

尽管BitVM和OP_CAT目前仍面临技术复杂性、低效性和安全性等挑战，但一旦成功启用，它们无疑将大幅提升比特币网络的功能和扩展性。随着这些技术的不断成熟，BTCFi将在2025年发展成为一个充满活力、市场潜力巨大的生态系统，进一步巩固比特币在DeFi和金融领域的核心地位。

图10：BTC生态TVL，数据来源：DeFillama

2、以太坊生态

市场表现

2024年，以太坊的基本面未能完全支撑其价格的强势上涨。尽管坎昆升级、太坊现货ETF通过等事件为ETH带来了新的利好，但这些积极因素未能有效推动ETH价格突破历史高点。特朗普的胜选推动加密市场的强势上涨，BTC突破历史新高后带动ETH价格一路攀升至4106美元，但仅突破3月的ETH价格高点后便回落。截至12月30日，ETH全年价格涨幅仅为49.5%，远低于BTC 121.6%。此外ETH/BTC汇率2024年处于长期走弱趋势，从0.053一路最低触达0.032，直到近日才开始稍有反弹。

图11：ETH价格，数据来源：CoinMarkerCap

图12：ETH/BTC汇率，数据来源：CoinMarketCap

2024年7月23日，以太坊现货ETF正式上线。然而，自上线以来其市场表现未能达到预期。数据显示，以太坊ETF的持仓规模从278.9万枚增长至362.2万枚，同比增长29.8%；总资产价值从102.4亿美元增至121.1亿美元，同比增长18%。尽管有一定的增长，但其表现与比特币现货ETF相比显得逊色。

这一现象可能主要由以下三点原因导致：首先，以太坊并不是第一个推出的加密现货ETF。此前，比特币现货ETF作为首个获批的加密ETF，已经吸引了大量新流动性并带动了市场关注。相较之下，以太坊ETF的推出未能在短期内复制比特币ETF的流动性吸引效应。其次，以太坊ETF未获批参与质押的权限，这是以太坊与比特币之间的一大区别。用户用户通常可以通过质押以太坊获取额外收益，而ETF因无法质押导致潜在收益下降，减弱了对用户用户的吸引力。最后，以太坊在2024年的价格表现较为低迷。在比特币屡次突破新高的背景下，以太坊价格始终徘徊在前高之下的区间波动，这显著降低了零售用户用户对相关基金的购买热情。

综上所述，2024年以太坊现货ETF的表现受限于流动性吸引力不足、质押功能缺失以及价格表现疲软等多重因素，其市场吸引力需等待ETF质押获批、以太坊价格回升等积极因素来改善提升。

图13：ETH ETF，数据来源：Glassnode

图14：ETH ETF净流入，数据来源：Glassnode

Layer 2

2024年Layer 2仍是以太坊生态中热门的赛道之一，TVL在过去的一年中增长了168%，进一步巩固了Layer 2生态在整个加密行业中的核心地位。在经历坎昆升级后，Layer 2在交易费用、TPS等方面的性能得到显著提升。从活跃地址数量和数据发布到以太坊主网的Gas费用支出等多项指标来看，越来越多的链上活动开始转向Layer 2，而非传统的以太坊主网。这一趋势表明，Layer 2的主导地位正在不断增强，其对以太坊网络的影响力也在持续扩展。

图15：以太坊L2 TVL，数据来源：L2BEAT

图16：以太坊L2 TPS、交易量数据，数据来源：L2BEAT

近年来，细分化的Layer2解决方案不断涌现，L2赛道呈现出竞争激烈、百花齐放的格局。作为成熟的Layer2解决方案，Arbitrum和Optimism凭借其自身优势，始终保持着在赛道上的强劲竞争力。与此同时，Base作为新兴解决方案，凭借其在TVL等关键数据指标上的惊人增长，表现尤为突出。zkSyncEra和StarkNet通过持续优化零知识证明（ZK）技术，不断降低Gas费用并提升结算速度，进一步巩固了其市场地位。新上线的Scroll和Taiko在ZK-EVM领域取得了显著突破，致力于为开发者提供与以太坊更加兼容的开发体验。ZK-EVM技术已成为行业发展的不可逆趋势，未来无疑将是值得持续关注的重要方向。

图17：以太坊L2 TVL市场占比，数据来源：Defillama

流动性质押

截至12月22日，以太坊信标链的质押总量已达到34,213,997枚ETH，占总供应量的27.9%。自3月上海升级以来，净流入ETH达到16,047,943枚。随着ETH质押率的持续提升，其质押收益率已降至约3%。为了寻求更高的质押回报，用户的目光逐渐转向流动性再质押代币（Liquid Restaking Tokens，LRTs）。2024年，再质押已成为整个以太坊生态的核心议题之一。

伴随市场对质押资产效用需求的快速增长，以Eigenlayer为代表的再质押项目呈现出蓬勃发展的态势。据DeFiLlama数据显示，2024年1月1日，以太坊流动性再质押协议的TVL约为2.84亿美元。截至12月23日，这一数字已增长近50倍，达到141亿美元，展现了这一赛道巨大的发展潜力与市场热度。

图18：ETH质押数据，数据来源：Dune

图19：流动性再质押协议TVL，数据来源：Defillama

以太坊2025年展望

随着以太坊现货ETF的上线，传统金融机构和散户的参与门槛显著降低，从而推动了ETH流动性的提升。然而，由于现货ETF尚未获得质押权限的批准，其市场表现未能达到预期。质押功能的缺失限制了用户用户通过以太坊ETF获得额外收益的可能性，进而削弱了其吸引力。

2025年，随着特朗普上任以及Gary Gensler离任，SEC的监管政策可能迎来重大转变。长期以来，SEC的过度监管被视为加密行业发展的主要障碍之一，但特朗普政府有望放宽相关政策，并可能任命更为加密友好的SEC主席。这一变化将为以太坊现货ETF的质押功能获得批准提供有利契机。一旦质押功能落地，不仅将显著提升以太坊现货ETF的潜在收益，也将成为其区别于比特币现货ETF的核心竞争力。在这一背景下，预计以太坊现货ETF将在2025年迎来显著增长，其规模有望突破500亿美元，成为市场的关键驱动力和投资热点。

在扩展以太坊网络性能的同时，Layer 2解决方案将推动Web3应用的广泛落地，进一步巩固以太坊在区块链领域的核心地位。ZK-Rollups的规模化应用：零知识证明技术的持续优化将进一步提升ZK-Rollups在扩容效率和成本控制方面的优势，预计其将成为未来主流的扩容方案。跨链互操作性显著增强：Layer 2之间的资产流通和跨链交互将变得更加顺畅，提升整体网络的互联性和用户体验。生态多样性加速：Web3应用将在Layer 2上大规模落地，涵盖链游、NFT、DeFi等多个细分领域，推动用户体验的丰富化。

2025年，以太坊流动性质押市场有望迎来进一步增长，但也面临潜在的风险与竞争压力。如前所述，未来以太坊现货ETF质押功能的获批将吸引更多传统用户的参与，进而带动质押需求增加并推动流动性质押规模的提升。在流动性质押领域，Lido依然稳居市场龙头地位，但与此同时，中心化质押服务商的市场份额在过去一年中实现了显著增长。根据DeFiLlama的数据，币安与Coinbase两大巨头的LST TVL已跻身前五，wBETH的市占率更是达到了12%。预计未来随着ETH ETF规模的扩展，cbETH和wBETH的市场份额将进一步扩大。

图20：以太坊LSDs TVL，数据来源：Defillama

2024年，整个再质押赛道的体量约扩大了五倍，Eigenlayer作为赛道的核心协议，吸引了约150亿美元的TVL，已成为以太坊生态最重要的协议之一。但从项目表现来看，Restaking协议面临着同质化严重的问题，且如何在发币后维持TVL成为一大挑战。自Eigenlayer完成代币发行以来，赛道估值经历了新一轮洗牌。2025年对于那些尚未TGE的LRT项目而言，其生存空间已被进一步压缩，赛道的虹吸效应愈加明显。

图21：再质押代币分项目供应量及其占比，数据来源：Dune

3、Solana生态

市场表现

近一年，Solana的价格和市值呈现出显著的增长趋势。11月22日，SOL的价格一度飙升至264.3美元，突破历史新高。截至12月22日，Solana的价格从年初的109.5美元上涨至179.2美元，增长幅度为63.6%。市值方面，从年初的470亿美元增长至858亿美元，增幅达到82.4%。

图22：Solana市值和价格，数据来源：CoinMarketCap

经历了2022年市场崩盘后的低谷，Solana凭借Meme文化迅速吸引了大量用户和流动性，随后大力推动DePIN、DeFi等赛道，充分发挥高性能公链的优势，成功吸引了Render、Grass、IO.net等一众行业领军项目的入驻。这一全新的发展路径促使Solana在2024年市场表现强劲，迅速崛起为继比特币和以太坊之后的第三大公链。

以下三张图展示了Solana链上的活跃地址数量、新发Meme数量和DEX交易量。从图中可以看出，自年初以来，Solana链上的Meme数量开始显著增加，并在下半年迎来了爆发性的增长。在新Meme数量激增的同时，Solana链上的活跃地址数量和DEX交易量也出现了显著上升。这表明，Meme文化的兴起有效地吸引了大量散户进入Solana生态进行交易，进一步推动了其市场活跃度的提升。

图23：Solana新发Meme数量，数据来源：Dune

图24：Solana日活跃地址数，数据来源：Artemis

图25：Solana DEX交易量，数据来源：Dune

Solana凭借其高性能和低成本的优势，成为DePIN发展的天然公链。截至12月23日，全球DePIN市场的总市值约为333.5亿美元，其中Solana占据了19.8%的市场份额（65.9亿美元），仅次于以太坊的34.8%（116.1亿美元）。多个DePIN领域的头部项目，如Helium、Render和Hivemapper等，均在Solana上建立。2024年，DePIN的快速发展为Solana带来了大量的用户基础和市场关注。

然而随着这些项目的不断发展以及新兴协议的崭露头角，Solana在DePIN赛道面临着新的竞争压力。目前Polygon、Base、Arbitrum等其他区块链平台也在积极拓展DePIN市场，试图抢占这一领域的份额。这意味着Solana需要在不断变化的竞争环境中保持其市场领先地位。

图26：DePIN市场份额分布，数据来源：Dune

Solana 2025年展望

SOL ETF

随着特朗普的当选及其支持加密货币的政策背景，2025年的加密行业监管环境可能迎来较大变化。SEC主席Gary Gensler预计将在2025年1月辞职，新的监管领导层可能会改变现行“基于执法”的监管模式，转向更加宽松的的方式，这将大大增加加密资产ETF批准的可能性。加之特朗普政府及支持加密的国会成员的上任，预计将带来更加宽松的加密政策，为Solana ETF的批准创造了有利的监管环境。

Solana目前缺乏成熟的期货市场，这是其获得ETF批准的主要障碍之一。然而Solana在去中心化方面取得了显著进展，拥有大量验证节点，逐步具备了类似比特币和以太坊的商品特性，这为其进入商品类ETF审批流程提供了法律依据。此外，参考2018年CFTC诉My Big Coin案件，即便Solana没有成熟的期货市场，它仍可能被认定为商品，从而支持其ETF申请。因此，尽管存在被认定为未注册证券的风险，Solana的法律进展为其ETF的批准提供了可能的支持。

Solana作为市值第六大的加密货币，近年来其原生代币SOL的价格突破历史新高，增长势头强劲，市场对Solana ETF的需求不断上升。Solana目前在加密货币市场中的地位稳固，而已有多个机构申请其他加密货币的ETF（ VanEck、21 Shares、Canary Capital和Bitwise）。

Firedancer

Firedancer对于Solana的未来发展非常重要，其是Jump Crypto开发的一款新型 Solana验证器客户端，预计将在2025年进行主网部署。实施后，三个关键目标应当得以实现：代码的文档化和标准化、验证者客户端池的多样化，总体目标是彻底革新用户和开发者体验。简单来说其通过支持更多并发交易来显著提高Solana的性能、可靠性和可扩展性以及整体网络效率，并降低节点运营商的运营成本。值得注意的是Firedancer的引入将消除Solana当前存在的单点故障（导致Solana经常宕机的最大原因之一），并降低未来链被停止运行的可能性。

图27：Solana每秒持续交易数（不包括投票交易），数据来源：Blockworks

PayFi

PayFi概念由Solana基金会主席Lily Liu在第七届EthCC大会中发表主题演讲《PayFi 的出现：实现加密货币的愿景》时提出。核心概念：“及时结算”，尤其在投机交易中具有重要价值。“Buy Now, Pay Never”的新模式，为创作者货币化、发票融资和支付风险管理提供了新路径。PayFi的关键优势在于其依托Solana区块链的高性能和低成本特性，这使得即时结算和金融创新成为可能。

PayFi的应用场景丰富，特别是在投机交易和创作者变现方面。通过支持“先买后付”的模式，用户可以将资金投入DeFi产品，并利用产生的利息支付消费，从而不动用本金。此外PayFi还可以帮助创作者解决资金流动性问题，例如通过提前兑现预期收入，帮助他们加速创作过程。企业方面PayFi通过优化应收账款和供应链融资，加速资金流动，降低融资门槛。此外PayFi还试图通过RWA来解决传统金融中的流动性问题。这包括将如房地产、应收账款等资产进行数字化处理，从而提高其在区块链上的流动性，并加速跨境支付和资本流动。

值得注意的是，虽然PayFi提供了革新性解决方案但其普及仍面临挑战。监管问题和可扩展性是最大的障碍。目前全球的金融监管体系尚未完全适应区块链技术，特别是如何为其提供合法性框架。另外区块链网络的可扩展性，特别是在高峰时段的交易拥堵，也是实现广泛应用的关键难题。但随着特朗普上任后放宽监管的预期，以及Solana Firedancer的技术创新，以上两个问题可能能够得到解决，因此未来可以期待PayFi在Solana生态的发展。

SOL Staking

今年下半年Solana的质押和再质押赛道热度提升，各大Solana质押协议以及中心化交易所开始推出相关的质押活动。如下图所示，从八月开始SolanaLST的市值成倍数增长，整体市值涨幅超过100%。出现如此现象的主要原因是Solana的质押和再质押机制与以太坊相比潜在收益要更大，因此吸引了大量的用户参与质押。

图28：Solana质押市值，数据来源：Dune

4、Sui生态

市场表现

12月15日，Sui的价格创下新高，达到了4.83美元。过去一年，Sui凭借其优异的价格表现吸引了市场的广泛关注，部分用户认为Sui有潜力复刻上一周期Solana的成功，从而为Layer 1赛道带来新一轮的突破。

在2024年，Sui受益于DeFi生态的蓬勃发展，其总锁仓价值（TVL）实现了显著增长，TVL从2.1亿美元激增至17.5亿美元，同比增长733%。此外，Sui的市值与TVL比率在2024年5月触及近一年来的最低点后，迅速反弹，并在7月以来的价格上涨中持续走高。随着Sui价格的不断创新高，其市值/TVL比率也屡创新高。然而，能否维持这一价格上涨趋势，仍需要进一步观察市场的走势和Sui生态的发展。

图29：Sui市值和价格，数据来源：CMC

图30：MC/TVL比率，数据来源：DeFillma

2024年Sui陆续上线多个稳定币，稳定币生态的不断扩展能够为其DeFi领域带来深远影响，并为整个生态系统注入更多可能性。在众多稳定币中，USDC的表现尤为突出，截止12月24日Sui生态中USDC的总市值达到2.38亿美元，占比61.4%。USDC继续占据主导地位，彰显了其在Sui生态中的核心地位。尽管近期市值有所回调，但整体表现表明Sui在DeFi领域的稳定币活动依旧具有韧性和活力，为未来的持续增长奠定了坚实基础。与此同时，USDT以及其Agora和Ondo等他小型稳定币的加入为Sui生态的持续增长提供了强有力支持的同时，进一步增加了生态的多样性，展现了Sui上健康且多元的稳定币生态。

图31：Sui生态稳定币市值，数据来源：DeFillma

图32：Sui生态稳定币市场份额，数据来源：DeFillma

2024年Sui在DeFi领域推动了多个创新项目的落地和生态扩展，通过引入跨链桥、自动化投资工具等，Sui不仅提升了资产流动性和跨链互操作性，还为用户提供了更低风险、更多样化的投资选择。例如，9月30日Sui正式上线了SuiBridge，打破了Sui与以太坊之间的壁垒，实现了两者之间的资产转移，提升了跨链互操作性。以及AlphaFi推出了创新的Sui金库，结合Navi和Volo协议为用户提供最高收益，短短24小时便吸引了450万美元的存款。这一系列的新项目标志着Sui正在稳步建立一个高效、互操作且多元化的DeFi生态，为未来的增长奠定了坚实的基础。这也使得Sui的TVL从年初的2.1亿美元增涨至17.5亿美元，同比增长733%。

Sui 2025年展望

在2024年9月的韩国区块链周上，Sui宣布了SuiPlay0X1这是一款支持区块链原生和传统游戏的手持游戏设备。SuiPlay0X1将于2025年初发布，并支持多个游戏商店包括Steam、Epic Games Store和 GOG.com。GameFi一直是Sui生态战略中非常重要的一环，Sui所采用的Move系语言采用面向对象的架构，将对象作为数据存储的基本单元，而不是像其他区块链一样使用账户模型，这使得在Sui上能够定义更丰富和可组合的链上游戏资产，同时Sui的可扩展性、zkLogin等也为游戏用户提供了更接近Web2的游戏体验，因此GameFi赛道可能是明年Sui重点布局的生态之一。

24年Sui通过技术创新和生态拓展，进一步提高其在DeFi领域的布局，跨链资产流动性提升、丰富了去中心化借贷、合成资产等新型金融产品。11月Sui宣布与Babylon Labs、Lombard和Cubist的合作，旨在将比特币引入Sui生态，并通过创新的质押协议和跨链技术，将BTC流动性引入Sui的DeFi系统。这一合作将允许比特币持有者在Babylon的质押协议中质押BTC，并通过Sui生态铸造LBTC，使其成为Sui DeFi生态系统的核心资产，从而解锁来自比特币生态的1.8万亿美元流动性。

随着特朗普的上任后放宽监管的政策，更多的加密货币ETF有望在2025年通过。虽然目前暂时没有传出传统机构提交Sui 现货ETF的申请，但是介于今年Sui的强势表现以及稳定的生态发展，不排除监管放宽后会有机构申请的可能，灰度的SuiETF信托就是先行实验的例子。

从代币经济来看，SUI面临着长期、持续的通胀压力，这会对其币价的上涨造成很大压力。很多人将SUI比作新的SOL，但SOL在本轮上涨时已基本解锁完毕，没有太大通胀压力，需要持续监控SUI的筹码结构和解锁情况，如果公链本币突破受阻，会对生态的持续发展造成较大压力。

5、Base生态

市场表现

Base链的TVL在自从三月份以来就出现了持续的上涨，TVL从年初的4.3亿美元上涨到了现在的37.2亿美元，涨幅达到了765.1%。目前Base已经是以太坊二层当中TVL排名第一，这也体现出今年Base的发展十分迅速。市场热度方面，Base生态今年在Coinbase和北美资本的支持下出现了爆发式的增长，全年资金流入排名第三，超过了OP和Solana等老牌项目。

图33：L2 TVL，数据来源：DeFillama

图34：区块链资金流入排名，数据来源：Artemis

Base的链上地址数在2024年8月份之后发生了大规模上涨，截止12月25日，由年初的2455万上涨到了1亿个，涨幅达到了307%。结合8月以来TVL和Base链上地址增长值观察发现Base链上平均新增用户每户的资金只有25.6美元，普遍属于小金额用户。主要原因是因为Base链上社交特性和Meme文化的流行，使得Base链成为一个热门的交易公链并进一步推动了用户增长。此外随着地址数量的增长和交易量的提升，Base的协议收入也出现了明显的上升，截止12月25日，Base协议累计收入9830万美元，同比年初的1286万美元增长了664%。

图35：Base链上地址数，数据来源：Dune

图36：Base协议收入，数据来源：Dune

Base 2025年展望

早在今年三月，Base便推出了以游戏和元宇宙为核心目标的AI工厂——Virtuals Protocol。作为去中心化的AI代理生产平台，VirtualsProtocol支持不同AI代理的发布。截至12月26日，Virtuals Protocol的代币市值已达到31亿美元，迅速跃升为AI代理领域市值排名第二的项目。随着AI成为市场的热门话题，预计2025年相关项目将受到更多关注。然而，由于基础设施庞大且成本高昂，许多宏大愿景的AI项目在Meme热潮的冲击下表现乏力。AI代理则巧妙地将AI和Meme叙事结合，凭借简单的AI产品提供直接的用户体验，融资后持续迭代优化产品内容。Base高效的性能和低成本优势，能够成为AI Agent发展的理想平台。

过去一年，以太坊的表现一直较为低迷，无论是价格表现还是性能，都未能与其他头部币种竞争，且其Gas费高于大部分主流一层公链。同时，虽然面临这些挑战，以太坊依然稳居市值第二的区块链，其TVL占据全市场的55.9%，是排名第二的Solana的8倍之多。只要以太坊能够解决性能瓶颈，其价值必然会回升。作为以太坊二层网络的Base，自推出以来发展迅猛，表现出色。Base在TVL、用户增长和交易量等关键指标上超越了多个老牌Layer 2项目，可能成为以太坊复苏的关键角色之一。

图37：区块链 TVL，数据来源：DeFillama

Base作为Coinbase推出的Layer 2网络，在合规性方面具有优势。Coinbase在此次美国大选中所捐赠的资金占加密货币总捐款的30%，高额的付出自然伴随着潜在的高收益回报。随着特朗普胜选后放宽的监管政策，Base有望在合规性和安全性方面获得更多机构和用户的认可，从而进一步促进生态系统的发展。

6、未来潜力项目

2024年Web3领域融资活动显示，不同赛道的吸引力存在显著差异。其中，基础设施以37.3%的融资占比位居首位，围绕网络扩展性、性能优化以及跨链互操作性的等基础设施类项目获得高度关注。此外，尽管DeFi已经是成熟赛道，但创新协议和金融工具仍然吸引着用户，24年融资占比17.3%，随着特朗普上台后提出建设比特币储备、放宽监管等计划，这为DeFi在合规框架下提升流动性和收益优化带来了新机遇。新兴领域AI/DePIN和RWA开始崭露头角，融资占比分别为10.7%、4.0%，这两个赛道仍处于早期发展阶段，后续也是风投的重点关注领域。整体来看，机构更加注重基础设施和成熟赛道，同时开始关注技术创新与跨赛道应用的潜力。

图38：2024年融资分布（2000万美元以上），数据来源：Forsight news

超大规模融资金额的web3项目中，比特币挖矿公司Riot Platforms和Iris Energy融资金额最多，分别高达5.59亿美元、4.13亿美元，因其高昂的基础设施和能源投入需求，以及全球化布局和环保转型压力，矿企融资金额巨大，4家矿企总融资金额超过12.4亿美元。超大额融资中基础设施板块融资金额超过9.8亿，其中Avalanche、Monad、Blockstream等重点关注扩展性和存储优化获得高额融资。此外，去中心化社交协议Farcaster融资1.5亿美元，Paradigm领投，融资规模在其领域少有匹敌。

图39：超大规模融资金额项目，数据来源：Forsight news

四、AI与Crypto结合

2024年加密AI领域首次爆发，主要受两大事件推动。一是OpenAI发布的“文生视频”大模型Sora引发了AI技术的重大突破，不仅在行业内产生深远影响，也推动了与之相关的加密项目的市场热度，特别是Worldcoin的代币WLD价格急剧上涨。这一技术进步为加密AI市场注入了强劲动力，吸引了大量用户关注。二是3月英伟达在其年度AI大会GTC上的亮相，进一步推动了GPU芯片的炒作，并促进了去中心化GPU项目的兴起，如Render Network等去中心化渲染项目迅速崛起，成为市场的新焦点。这一时期，加密AI赛道开始快速扩展，涉及去中心化GPU、AI基础设施和AI数据平台等多个领域，尽管随着热度的逐渐回落，市场出现一定的调整，但整体来看，2-3月的爆发标志着加密AI领域的初步崛起，并为未来的进一步发展奠定了基础。

2024年10月，AI领域再次爆发得益于AI Meme的兴起和AI Agent的持续升温，加密AI领域再次爆发，进一步促进了加密AI生态的繁荣。尤其是Truth Terminal的项目代币GOAT，上线后市值迅速飙升，吸引了大量社区人员的关注，引发Meme热潮和新叙事，GOAT的暴涨以及与AI Agent的结合，让AI Meme在短时间内突破数十亿美元市值，成为加密AI领域的独立细分赛道。而后，ACT上线币安后经历了巨幅涨幅，也快速成为焦点。

据CMC数据，截至2024年12月30日，加密AI市值达500亿，较年初增长160%。在12月7日，其市值突破700亿美元大关，随后受市场大盘回调行情有所回落。

图40：AI赛道市值，数据来源：CoinMarketCap

目前，AI Agent的发展趋势已初步显现但其技术尚未完全成熟，主要障碍包括庞大数据量训练的需求、资本消耗以及各个Agent之间协调的复杂性等因素。因此当前AI Agent的应用场景仍然有限，当前最大的使用场景是AI Meme发币。但是毫无疑问的是AI Agent代表了AI领域的终极发展路径，AI Agent在多个领域的应用展现了其强大的潜力。

2025年，AI Agent可能会在多个赛道展示出其潜力，特别是在DAO、预测市场、量化交易和项目落地等方面。在DAO应用中，AI Agent通过数据分析为决策提供优化建议，帮助成员更高效地选择和投票，同时实现治理自动化管理，减少操作复杂性和时间成本。Ai16Z就是一个典型的例子，利用AI Agent在集资和投资管理上取得了显著成效，展示了AI在去中心化自治组织中的应用前景。对于预测市场，用户可以部署AIAgent收集外部信息并分析特定事件，像2024年美国大选这样的事件，用户可以利用AI Agent评估候选人当选的概率并在平台上下注，推动预测市场的创新应用。AI Agent同样适用于量化交易，在不同市场环境下编写和执行策略，例如在高波动市场执行套利交易，在趋势市场使用趋势跟随策略。部分交易所已支持交易机器人部署，AI Agent在交易领域的应用潜力巨大。最后，AI Agent的落地也为区块链项目提供了便捷的解决方案，减少了智能合约编程和市场推广的复杂性，让团队可以将精力集中在战略发展上，重复性和细节性工作由AI Agent完成，类似Virtual等平台的出现也展示了这一潜力。

五、Meme等注意力价值资产

赛道表现

随着加密市场日益成熟和行业格局不断演变，Meme币凭借其独特的价值捕获模式和强大的社区共识，迅速崛起为2024年度最炙手可热的赛道之一。在短短数年内，Meme币从最初被视为娱乐性质的边缘资产，逐渐发展成加密市场中不可忽视的重要组成部分，其市值突破千亿美元大关，展现出强劲的增长潜力。

根据Artemis Terminal数据，2024年年初至12月23日，Memecoin以187%的Benchmark指数表现远超Bitcoin和黄金。在12月8日，更是以342%的Benchmark指数表现遥遥领先其他标的。从数据走势来看，Memecoin指数的启动始于2023年3月爆发则出现在11月。

图41：Benchmark指数，数据来源：Artemis

根据CoinMarketCap数据，截至2024年12月23日，Meme币的总市值实现了大幅增长，从年初的222.8亿美元跃升至910.7亿美元，并在12月8日突破千亿大关，达到1370.6亿美元，最高涨幅高达515%。与此同时，日交易量也经历了大幅攀升，从2月初约6.85亿美元的低点，攀升至11月13日的719.1亿美元高点。

图42：Meme币的总市值和交易量，数据来源：CoinMarketCap

项目分类

Meme币作为加密市场中的独特现象，其发展随着市场周期不断变化，呈现出多样化的趋势，2024年的“Meme Summer”是这一现象的高潮期，吸引了全球用户的广泛关注。这股浪潮不仅是市场情绪的集中体现，更是观察加密市场创新与活跃度的重要窗口。Meme币的兴起得益于市场情绪的推动、机制创新、名人效应、叙事更新以及技术进步等多重因素，其背后复杂的市场逻辑引人深思。

Meme币已从最初的娱乐性质资产逐渐演变为市场情绪的“晴雨表”，它们通过快速结合热点事件与文化潮流，反映出用户的心态与关注焦点。在某些情况下，Meme币不仅仅是对当前市场热点的映射，更是引领了市场的叙事方向，推动新一轮的热点发酵。作为加密市场活跃度与创新力的重要象征，Meme币逐渐吸引了机构与个人用户的关注和讨论。目前，市场上的Meme币主要分为四大类型，每一类型都具有鲜明的特点和独特的市场意义。

事件驱动型Meme币是指基于Web2热点事件在Crypto链上迅速发行的代币，并通过社交媒体的广泛传播和公众关注迅速吸引市场目光。这类代币对市场动态高度敏感，能够在短期内吸引大量关注度和资金流入，从而形成交易热潮，然而，随着事件热度的减退，其代币市场的关注度迅速下降，导致价格剧烈波动，可能在短期内出现大幅回调。该类代币PVP现象突出，用户间资金博弈激烈，普通用户面临较高风险。此外，同一事件期间可能出现多个相似代币，进一步加剧市场混乱。代表性代币包括FIGHT和BAN。

基于Web2知名IP的Meme币，通过在Web3生态中的重塑为传统IP开辟了更广阔的应用场景。这些IP通常覆盖影视、游戏、文学等领域，拥有深厚的粉丝基础和文化影响力，其通过NFT、虚拟互动及去中心化自治组织等新场景，延续并增强自身的价值增长潜力，吸引了粉丝与社区的积极参与。这类代币不仅激发了交易热情与社区活跃度，还推动了用户从Web2向Web3的迁移。代表性项目如Moodeng和Cat。

Crypto社区自发创造的文化Meme代币，通过独特的“内圈文化”增强了社群凝聚力，成员间的认同感和归属感推动了代币的长期价值。这类代币在市场下行时也展现出较强韧性，凭借创新的传播方式与积极的社区参与，塑造了强大的市场影响力。BOME、SLERF和Neiro等项目进一步验证了这种模式的潜力。

随着AI技术的发展，AI Meme币作为新兴类别迅速崛起，这些代币通过AI生成IP角色并主导推广，实现了从设计到运营的自动化。AI技术的引入减少了人为干预，迎合用户对传统风险资本模式的厌倦情绪，其“无人干预”模式和创新性成为加密市场的亮点。GOAT和ACT等项目展示了AI技术与Meme币市场结合的成功，为行业带来更多可能性。

Pump.fun

当然，本轮Meme市场热潮的背后，离不开基础设施的创新和链上机器人的助力，这些技术进步提供了包括定投、限价订单、池子监控等多功能强大的狙击机器人，极大地提升了市场的交易效率和参与度。其中，最具创新性的基础设施便是Pump.fun平台。

Pump.fun是一个基于Solana区块链的Meme代币创建和交易平台，旨在简化发币流程并降低技术门槛，使任何人都能够在短短几秒钟内以0.02 SOL的费用创建一个代币，操作简便且成本低廉，这一创新机制使得任何人都可以轻松加入到Memecoin派对。

Pump.fun具备两个核心功能。一是核心定价机制：无团队分配、无预售、自动化流动性注入，以及独特的联合曲线（Bonding Curve）定价模型。二是低成本与便捷操作：用户无需具备任何编程技能或技术背景，只需支付0.02 SOL的费用，即可在平台上创建并发行自己的 Meme币。

图43：Pump.fun 上发行成功项目，资料来源：Pump.fun

根据Dune数据，截至2024年12月23日，Pump.fun自2月上线以来，已成功部署近500万个Meme币，并捕获了约183万个SOL的交易量，成为2024年链上盈利最高的项目之一。

图44：Pump.fun 交易量，数据来源：Dune

Desci

2024年11月，由Binance投资为导火索引发了一波新的市场叙事——DeSci（去中心化科学，Decentralized Science），并引发了广泛关注。DeSci利用区块链技术及其相关功能，如代币、NFT和DAO，推动科学研究和合作的各个方面更加开放、激励化和社区驱动化。DeSci 的核心目的是通过去中心化的方式，改革科学领域中的资金筹集、数据共享、出版和合作等环节。其理念是通过区块链技术提高科学领域的透明度和效率，解决传统科学体系中的一些问题。

在交易层面，目前市场讨论和交易热情较高的DeSci项目是由Pump Science平台发行的两个代币——RIF&URO。Pump Science是一个几乎无门槛的科研试验与筹资平台，在Pump Science上，包括药品开发商、科学家等在内的任何人都可以提交长寿养生想法、药物策略，为其实验筹集资金，其他人可以押注哪种干预措施将延长所测试的不同模式生物的寿命，支持看好的想法。目前，平台上的两项实验——RIF和URO，均处于果蝇测试阶段，标志着DeSci领域在科研探索中的早期尝试。报告截止发布前，DeSci领域的优质项目——Bio protocol宣布发币，同时上线多家一线交易所，再次点燃了市场对这一新兴赛道的讨论和期待。

六、稳定币与支付

2024年，全球稳定币市场继续保持高速增长，总市值突破2000亿美元，同比增长近50%。稳定币市场的扩展不仅体现在总市值和交易量的增长上，也反映在全球化和分布化的加速推进中。作为加密货币领域最稳定的资产类别，稳定币在国际支付、资产避险和跨境贸易等方面展现了巨大的潜力。

图45：稳定币市值，数据来源：Defillama

随着市场的快速发展，稳定币的应用场景不断扩展，不仅成为规避本地货币波动和贬值的有效工具，还能替代美元银行账户，用于企业支付、跨境贸易结算以及金融和实物资产投资。在全球经济不确定性增加的背景下，稳定币的多样化功能使其成为企业和个人规避风险、优化资产配置的重要选择。

过去一年里，稳定币发行平台的覆盖范围迅速扩大，其创新能力也显著提升。美元依然在稳定币领域占据绝对主导地位，当前市场上99%的稳定币与美元挂钩。USDT 和 USDC 凭借市场认可度和技术支持，继续稳居核心位置，成为跨境支付和资产管理的首选。而 Ethena 推出的 USDe 通过比特币和以太坊期货对现货套利创新模式脱颖而出，其市值达到60亿美元，跻身稳定币市值前四。USDe 采用先进的 Delta 对冲策略，不仅确保了价格稳定，还为用户提供持续收益，成为集稳定性和价值增长于一体的金融工具。基于以太坊的安全基础设施，USDe 提供了无需依赖传统银行系统的优势，为用户的日常交易、储蓄和财务规划提供了更加多样化的选择。

技术创新是稳定币市场发展的核心驱动力。链上技术的进步和智能化的普及显著提升了稳定币的功能和效率，使其与DeFi的融合更为紧密，并展现了强大的灵活性和适应性。例如，链上支付通过去中介化大幅降低了交易成本，同时提高了交易速度，为用户提供了显著的效率提升。基于区块链的跨境支付可在不到1小时内完成，而传统银行跨境汇款则可能需要长达5个工作日。成本方面，根据世界银行的数据，传统模式下跨境汇款的平均成本率为6.35%，部分地区甚至超过7%，而使用高性能区块链如 Solana 发送稳定币的平均成本仅为 0.001 美元，极大地降低了支付门槛。

在全球金融变革的大潮中，稳定币不仅是工具，更是推动金融全球化和策略升级的重要引擎，未来发展潜力不可估量。通过优化用户体验和提升交互效率，稳定币正逐步成为国际支付和资产结算中不可或缺的工具。作为资本流动的关键桥梁，稳定币正在推动传统金融体系的现代化，改变其运行方式，为全球金融基础设施注入新的活力。

与此同时，全球各国政府和金融机构正加速对稳定币的监管。这为市场参与者提供了更清晰的规则指引，也为稳定币市场的健康发展奠定了基础。在美国，稳定币运营商被要求遵守金融法律法规，包括反洗钱和客户身份验证（KYC）要求。随着监管环境的逐步完善，稳定币市场将更加规范和透明，增强市场信心，吸引更多用户。

稳定币的成功标志着区块链技术在实际应用中的巨大潜力。从支付到资产管理，从去中心化金融到传统金融系统，稳定币正在推动全球金融向更高效、更透明的方向发展。未来，创新模式如 USDe，以及分布式计算和智能化技术的广泛应用，将进一步拓展稳定币的应用场景，为全球资本流动和商业支付提供全新解决方案。

展望2025年，稳定币市场预计将进一步突破，市值有望达到2500亿美元。这一增长不仅来源于美元代币化的功能优势和市场需求的持续扩大，还受到全球加密货币牛市和美国立法进展的推动。长期来看，稳定币作为去中心化金融和传统金融之间的重要桥梁，将在全球金融生态中发挥更大的作用。

七、链上应用

1、RWA

2024年RWA市场经历了显著的变化，这为未来几年的发展奠定了基础。今年，越来越多的传统金融机构加入RWA赛道，不仅推动了市场的快速扩张，还吸引了更多用户的关注。截至12月23日，2024年RWA市场市值从年初的84亿美元增长至146亿美元，增幅超过60%。这一快速增长反映了市场对区块链技术信任度的提升，以及传统金融机构逐步接受代币化的趋势。像BlackRock、Fidelity等大型机构，持续推动代币化产品的创新和应用，尤其在政府债券、房地产、私募信贷等领域，代币化资产的流动性和透明度优势开始得到广泛认可。

图46：RWA市值，数据来源：RWA.xyz

随着2024年RWA代币化市场的快速发展，2025年市场有望迎来进一步的扩张。特朗普对加密市场积极的态度和宽松的监管策略将成为推动市场增长的重要因素。传统金融机构预计将加大对加密市场的投入，尤其是在美国国债、企业债务和房地产等资产领域，代币化将变得更加普遍。虽然特朗普目前尚未上台，但其政策导向已经在市场中形成了强烈的预期。他此前在竞选期间承诺将放宽加密货币监管、解雇SEC主席、明确监管法律框架等政策将有助于减少过度监管和错误监管判断，进一步降低加密行业的不确定性。其中值得关注的是《21世纪金融创新与技术法案FIT21》和《支付稳定币法案》等一系列法案的获批进程，这两个法案明确了加密货币和稳定币的法律框架，一旦获批它将会进一步推动加密资产在RWA代币化等领域的应用。

总体而言，特朗普政策的预期将为RWA代币化市场的发展创造一个更为有利的监管环境，虽然这些政策尚未实施，但市场已经对其产生了高度的预期，2025年RWA代币化市场将在更加健康、透明和规范的环境中发展，成为加密市场中的一个重要增长点。

2、DeFi

2024年DeFi曾一度面临困境，但在特朗普胜选后复苏势头强劲，虽然TVL尚未恢复到历史高点，但依然呈现出平稳增长的局势。DeFi的TVL从年初的542.7亿美元增长至1209.7亿美元，增幅122.9%。DeFi仍在逐步渗透到传统金融领域，尤其是借贷、衍生品交易和稳定币市场，此外DEX的交易量也有所增长，在去中心化稳定币和衍生品的推动下，DEX和CEX之间的交易量比率逐渐缩小，从年初的9.37%上升至10.61%。

政策支持与全球监管环境：尽管全球DeFi监管环境仍处于不确定性中，但特朗普政府对于加密行业的政策支持，尤其是在比特币战略储备、明确加密货币和稳定币管理框架以及ETF发行等方面，为DeFi提供了政策保障的预期。美国的监管变动可能成为DeFi复兴的重要推动力，为传统机构用户参与DeFi开辟了更多途径，特别是在链下和链上资本市场之间的协同效应日益显现的背景下。

技术创新驱动DeFi市场进步：AAVE推出的V4版本通过引入“统一流动性层”和跨链流动性协议，大大提升了流动性和资本效率，进一步巩固了其在DeFi借贷市场的领导地位。与此同时，Hyperliquid凭借其高效的市场整合和技术创新，在衍生品市场迅速崛起，成为2024年DeFi领域的黑马，预计在未来几年将占据链上市场的大部分份额。

全球利率周期的影响：全球利率的下降将使DeFi平台变得更具吸引力，类似于2017年和2021年的加密牛市环境。融资成本的降低和资本机会成本的下降将为DeFi市场带来更多资金流入，进一步加速其增长。2025年预计将是DeFi再次爆发的时期，在技术创新、政策支持和市场需求等多重因素的刺激下，DeFi有望迎来全面复兴并在全球金融体系中占据更加重要的地位。

3、DePIN

2024年DePIN已成为加密领域一个快速增长的板块，其在能源、电信等行业的应用展现出巨大的市场潜力。随着特朗普当选后加密行业迎来的新一轮牛市，DePIN的市值与热度也逐渐攀升，成为市场上备受瞩目的热点。截止12月23日DePIN项目已达295个，总市值约为288.4亿美元，对比8月的205.2亿美元增长了40.5%。此外，DePIN今年的融资额度同比增长300%，其中计算、能源和数据收集等初创公司最受关注，获得超过2.66亿美元的资金支持。

DePIN项目的快速发展得益于能源、无线通信、物联网等多个行业的需求。2024年DePIN在现实世界的应用方面取得了显著进展，多个项目实现了实际市场合作。例如，HeliumMobile的用户数量超过12万，Glow成功部署了70个太阳能发电场，GEODNET则构建了全球最大的RTK网络。此外，部分DePIN项目与大型电信公司、特斯拉以及美国农业部等知名机构达成合作，进一步验证了DePIN技术在各行业中的应用潜力和成功。

值得注意的是，Solana目前是DePIN发展的最佳平台之一，许多DePIN项目，如Helium、Hivemapper等选择在Solana上构建，主要得益于其低交易费用、高交易吞吐量和良好的用户体验，这也进一步推动了Solana在DePIN生态中的主导地位。此外，Solana生态系统与其他区块链的互操作性也使得DePIN项目能够更容易在不同平台之间进行集成。Firedancer成功推出后将进一步优化Solana的可用空间以及性能问题，预计未来Solana仍会是DePIN项目的最优选择之一。

展望2025年，DePIN仍将展现出强大的发展潜力。随着全球对去中心化技术需求的持续增长，特别是在能源领域，DePIN项目将成为行业焦点。太阳能和风能作为最具潜力的清洁能源，DePIN技术在这类能源的部署和整合方面具有天然优势。虚拟电厂和需求响应机制将借助区块链提供实时数据和高效的资源协调，成为这些项目的关键组成部分。

举例来说，DePIN项目通过代币激励机制，鼓励用户安装太阳能电池板、分布式电池以及电动汽车充电站等设备。这种高度资本化的模式不仅能显著降低用户部署清洁能源设施的成本，还能加速全球能源转型进程。除了能源领域，电信和物联网（IoT）领域的DePIN项目也在稳步推进。如Helium和XNET等项目正在利用去中心化网络解决无线通信的覆盖难题，提供5G和物联网服务。这些项目不仅能够扩展网络基础设施，还能通过代币激励机制降低建设和维护成本，同时让用户直接参与网络建设和运营，形成全新的商业模式。DePIN不仅为用户提供了新的投资机会，也为全球能源转型和基础设施建设带来了创新的解决方案。

4、NFT

自2022年NFT黄金时代结束后，NFT市场的热度持续低迷，交易量显著下滑。尽管一些NFT价格在2024年有所反弹，但大多数NFT的价格依然疲软，市场活跃度较低。2024年NFT全年总市值维持在151亿 – 444亿美元之间，相较于2023年94.7亿 – 197亿美元的区间有所回暖。但是其全年交易量依旧处于低迷状态，2024年日交易量在700万 – 1.1亿美元之间，较2023年的1900万 – 1.6亿美元的区间不升反降。

图47：NFT数据，数据来源：NFTScan

2024年NFT市场的主导者已经转变成Blur。Blur占据了全年市场交易量的40.32%，Opensea的交易量占比为20.47%。目前，NFT交易平台呈现三足鼎立之势，Blur、Opensea和MagicEden共同主导市场。

图48：NFT交易平台市场份额，数据来源：NFTScan

2024年年底，随着Pudgy Penguins和Magic Eden的发币，NFT市场开始出现回暖迹象，但是2025年的NFT市场仍面临诸多挑战。首先，NFT将继续受到Meme币的竞争压力，同样做为社区和文化影响的投资工具，相比NFT，Meme币具备更好的流动性和更低的参与门槛。因此，除非NFT在流动性或机制上出现较大提升或创新，否则其市场恢复到2022年巅峰的可能性仍然较小。其次，NFT的持续吸引力仍显不足，其长期的市场吸引力尚未得到充分验证。尽管在牛市期间NFT的价格和交易量曾经历爆发式增长，但在市场回调时许多NFT因缺乏优质资产或机构背书，且项目本身的价值过于依赖社区共识，导致价格波动剧烈。如何确保用户持续的兴趣和保持项目热度，仍是NFT需解决的核心问题。

风险提示：

所有加密货币投资，包括收益类产品，均具有高度投机性并涉及显著风险。产品的过去表现不能保证未来的结果。加密货币市场波动性较大，在做出任何投资决策之前，您应根据个人的投资目标、财务状况和风险承受能力，仔细评估是否适合交易或持有数字货币，并咨询专业财务顾问。本文中的信息仅供参考，不构成任何投资、法律或税务建议。作者和发布者不对因使用本文信息而导致的任何损失承担责任。

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